因为武汉肺炎有迹象全球传播，美股在2月底出现排山倒海的下挫，从2月20日3397高位下挫，至28日短短6个交易日跌至2853位置，共跌544点，逾16%波幅，过去美股每次一周内跌逾10%，亦出现急速的回升，究竟这次标普有没有机会呢?

　　这次美股下行，是在严重超卖的情况下回调，虽然短时内下行波幅大，但以技术图表看，这波下行并未有破坏标普的持续上升通道，我们以2008年的底部作为升轨考虑，结合过程中的重要开收市位置，可以得到一条很有依据的上升轨道，而轨道近年更有一层内部支持，而刚刚的标普下行更站在支持通道2860上方，理论上，标普若不跌破2860，则表示有机会持续在上方通道发展;反之，若失守2860，则有机会再有一波下行压力，试信道底部2755位置。

　　从基本面看，这波下行是受疫情影响，所以市场是怎解疫情对市场影响，对行情走势有一定的关系。从科学角度看疫情发展，可以很悲观，但这种推理是有盲点的，就是假设所有人亦无视风险，而政治及政府没有执行有效防范。但从历史角度及人性出发，当一个危机获得所有人关注，危机再度恶化的机会则在下降，因为规避风险、解决问题及从错误中学习是人类的天性。

　　所以，较大的机会是疫情即使有机会延续，但再出现韩国、日本、意大利及伊朗的大规模传播的概率正在减少，因为以上事件均有特殊环境及人为因素，加上当时对疫情的不重视，属于低概率事件。加上在媒体广泛传播后，再出现同样风险的机会则下降。

　　疫情会持续，但传播料逐步减弱的原因：

　　媒体广泛传播提升防疫意识

　　已知的特殊传染环境风险(日韩意伊)受压抑，重复犯错的概率减少

　　封锁疫区、查核源头及隔离，有效阻止疫情传播

　　压力增大迫使政府加强防疫

　　随着各地零碎案例，各地的关注亦在提升

　　所以，疫情总会过去，过去后有财政政策及资本的支持是可预见的，而市场预先抄作疫情后的市场溢价，是理所当然的市场行为。

　　更重要一点是市场看待疫情的角度，是以综合的条件考虑：

　　中国中国以外(不含美国)美国

　　程度一：武汉扩散恐慌1月中

　　程度二：中国扩散恐慌1月底

　　程度三：中国以外病例2月中

　　程度四：中国以外大型小区扩散 2月中：日本2月中：韩国2月中：意大利2月中：伊朗

　　程度五：美国病例 2月底

　　程度六：己有疫区以外，出现大型扩散

　　程度七：美国出现大型小区感染

　　言则，只要在程度预期的局当中，市场不会提升恐慌或风险情绪。比如：

　　已封锁地区疫情增长，不影响恐慌情绪

　　十位数的地区感染案例，若非涉及日韩意伊等特殊环境传染因素

　　外地传入案例，不构成风险升级

　　美国不出现大规模传染下，风险有所压抑

　　当然，疫情的发展是有或然率影响，这是概率事件，所以，从投资的角度，亦应为风险情绪升级的讯号作为准，若有有关讯号出现，则可以考虑从炒底转为持续做空标普：

　　G7国家出现大规模小区传播

　　G7国家实施封锁，并且停工停运

　　政经/文化重要人物因为疫情去世

　　全球生产链断裂

　　企业资金链断裂

　　资金链断裂拖累金融市场

　　疫情引爆经济衰退

　　所以，买卖标普炒底，要明白是在进行概率事件的博弈，在大概率疫情消退的环境下，提防细概率疫情控制不足。目前策略可以先运用菲波回调及重要顶底作考虑，以3061及3189作为目标。到了目标区间，若不能站稳在3061位置，技术上，可以再转为看空，以3000下方为目标。

　　没有把标普这波反弹看得太好的主要原因，并不是因为对疫情的忧虑，反而是因为标普持续上扬的支持利好原因正逐逍退，反之，打压标普的压力正在增加：

　　超高市盈率比例

　　业绩期后缺乏利好消息推动

　　孳息倒挂

　　减税红利消退

　　企业回购红利消退

　　政治及大选风险

　　企业盈利空间收窄与创新乏力

　　当中，政治因素是打压标普升势的最大风险，而亦是有机会在往后造成标普上行通道被破坏的潜在压力。

　　【作者简介】黎永达

　　香港资深金融从业员，曾服务知名金融公关、财经媒体及投资银行。过去服务对象包括Societe Generale、CMC Market、KVB昆仑等。同时为大专客席讲师、财经媒体定期嘉宾及财经读物著者，多次代表香港出席世界金融行业论坛，现为英伦金融集团研究及市场主管，多年为服务机构赢取多个行业大奖。

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