2025年3月28日，中国证监会发布了《关于修改〈证券发行与承销管理办法〉的决定》，标志着我国证券承销发行制度迎来新一轮升级。此次修订旨在进一步规范市场秩序，提升上市公司质量，同时强化监管责任，确保市场公平、透明和高效运行。

　　根据修订内容，新股发行定价方式将更加多样化。首次公开发行股票时，发行人和主承销商可以通过向网下投资者询价或直接协商确定发行价格。对于发行数量较少的公司，允许直接定价方式，以降低中小市值公司的发行成本，提高发行效率。此外，修订后的管理办法还明确了剔除最高报价部分后，网下投资者剩余报价的中位数和加权平均数作为参考依据，进一步规范了询价定价机制。

　　为了更好地保护投资者权益，修订后的办法对配售制度进行了优化。优先向公募基金、社保基金和养老金等机构投资者配售的比例有所提高，同时增加了对未盈利企业的支持措施。例如，未盈利企业可申请延长限售期，并在发行过程中设置特定的限售安排。这些措施不仅有助于缓解资金冻结问题，还能为市场注入更多长期资金。

　　在信息披露方面，修订后的管理办法要求发行人和主承销商编制真实、准确、完整的信息披露文件，并确保披露内容的一致性和及时性。特别是对于首次公开发行股票的公司，主承销商需提供投资价值研究报告，报告内容包括盈利预测、行业分析、风险提示等六个部分，以增强报告的独立性和专业性。

　　此次修订还强化了对违法违规行为的追责力度。证监会将加大对发行承销过程中的违规行为的查处力度，确保各方归位尽责。例如，禁止上市公司及其主要股东通过利益相关方向发行对象提供财务资助或其他补偿，以杜绝变相保底保收益的行为。

　　值得注意的是，修订后的管理办法还明确了承销机构的责任。主承销商需在股票上市后10日内提交承销总结报告，并向中国证监会报备。报告内容包括发行期间的基本情况及上市后的表现。此外，承销机构还需加强对投资者适当性管理的规范，确保投资者权益得到有效保护。

　　此次证券承销发行制度的升级，体现了我国资本市场改革的深化和法治化水平的提升。通过优化配售机制、强化监管责任和完善信息披露制度，资本市场将更加健康、透明和高效。未来，随着注册制改革的全面推进，A股市场的吸引力和竞争力将进一步增强。